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降價不改醫(yī)藥行業(yè)增長前景

2010-12-01 11:24:03交銀閱讀量:720 我要評論


  今日*通知稱,將從12 月12 日起降低48 個通用名,174 個品規(guī)的單獨定價藥品的高零售價格,平均降價幅度19%;取消13 個通用名,16 個品規(guī)藥品的單獨定價。

  港股醫(yī)藥企業(yè)受牽連較小。我們在9 月10 日的報告中曾提示“單獨定價品種和品種存在降價風險”。此次*降低單獨定價藥品價格,包括不少國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的藥品。但港股上市醫(yī)藥企業(yè)中,僅聯(lián)邦制藥(3933.HK)和中國制藥(1093.HK)有產(chǎn)品列于其中,且受影響預期較?。郝?lián)邦制藥的阿莫仙高零售價下調(diào)12.7%(代表品),但其實際零售價并未達到調(diào)價后的高零售價,預計出廠價不會有大幅下調(diào);中國制藥的雷尼替丁高零售價下調(diào)幅度26.9%,該產(chǎn)品對公司收入貢獻不大,影響較小。

  我們認為本次降價主要針對外資和合資企業(yè)的原研藥。原研藥在國內(nèi)一直享受單獨定價,且價格遠遠高于國內(nèi)仿制藥。以頭孢曲松(1g 注射劑)為例,去年公布的基本藥物零售指導價7 元,而羅氏的“羅氏芬”高零售價本次由93.8 元下調(diào)至65.7 元,仍然遠遠高于國內(nèi)企業(yè)。此次降價的藥品大部分是外資和合資企業(yè),而取消單獨定價的品種幾乎全部是外資和合資企業(yè)。我們認為,原研藥降價后,其費用空間減少,不利于終端推廣,對于國內(nèi)相關仿制藥存在利好??梢躁P注百特、大冢的普通輸液/治療性輸液降價、勃林格殷格翰的氨溴索降價給國內(nèi)企業(yè)帶來的利好,相關公司分別是利君(2005.HK)和四環(huán)醫(yī)藥(460.HK)。

  后續(xù)可能還有單獨定價品種和品種降價預期。此次降價的藥品幾乎全部是進入基本藥物目錄的品種,但大部分原研藥降價后仍然遠高于基本藥物限價,除非自主降價,否則仍然無法進入基本藥物渠道。我們預計后續(xù)將有非基本藥物的單獨定價品種和品種的降價可能,估計仍將以降低外資合資企業(yè)原研藥價格為主。

  中藥降價可能性較低。此次降價沒有涉及中藥,考慮到今年中藥成本上升和國家對中藥產(chǎn)業(yè)的支持,我們預計后續(xù)降價中,中藥保護品種、品種大幅降價的可能性要低于化學藥。

  降價不改行業(yè)增長前景,維持行業(yè)“”評級。醫(yī)藥行業(yè)短期風險仍然來自于藥品降價,可能對市場心理可能造成影響。但我們認為,醫(yī)藥行業(yè)*成長性良好,醫(yī)保覆蓋人群擴容、醫(yī)?;鸾Y余減少、政府投入增加等,都是行業(yè)高成長保證。每次藥品降價也意味著政府衛(wèi)生投入的即將加大,維持行業(yè)“”評級。
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