1、2月18日，日本新日鐵公司和韓國浦項公司宣布，已和三大鐵礦石供應(yīng)商之一巴西淡水河谷(VALE)達成協(xié)議，同意Itavira粉礦價格上漲至每噸78.90美元，4月1日起執(zhí)行，漲幅為65%，對于高品位的卡拉加斯粉礦每噸漲幅達到71%。

    2、寶鋼25日出臺二季度普碳鋼價格政策，主要產(chǎn)品熱軋、冷軋均上調(diào)800元/噸，上調(diào)幅度分別為21%和17%，寬厚板、熱鍍鋅板、電工板分別上調(diào)800元/噸、1000元/噸和600元/噸，上調(diào)幅度為10%-20%。

    評論：

    1、鋼材價格上漲對工程機械行業(yè)來說不是一個好消息。我們曾經(jīng)在《宏觀調(diào)控難阻工程機械振興步伐》一文中討論過，上游成本對整個行業(yè)的影響在行業(yè)景氣向上，預(yù)期明朗的時候，即使成本上升，只要不是大幅上升，其影響會被淡化，而在景氣普遍預(yù)期下行的時候，那就將是雪上加霜的作用。而目前在整個行業(yè)前景預(yù)期較模糊，對行業(yè)在08年的增速樂觀和悲觀一半一半，主要是基于08年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟的不確定性因素增加，以及07年的基數(shù)大幅上升所導(dǎo)致。在目前的情況下，鐵礦石價格和國內(nèi)鋼材價格的大幅上漲，不僅對工程機械行業(yè)上市公司帶來成本壓力，而且對正處于搖擺不定的市場心理也蒙上了一層陰影。

    2、根據(jù)天相鋼鐵研究員分析，此次鐵礦石和鋼材價格上漲超出市場預(yù)期。2月17日日本與CVRD確定的08年鐵礦石長單FOB導(dǎo)致噸鋼成本上漲400元，漲幅超出市場預(yù)期84—196元(取150元)，2月25日寶鋼出臺的二季度價格政策，主要產(chǎn)品熱、冷軋上調(diào)幅度高于市場預(yù)期300元/噸和100元/噸。并且在行業(yè)供需偏緊和焦炭價格持續(xù)上漲的背景下，目前鋼價漲勢剛剛確立，市場鋼價有望在二月底、三月初確立新一輪上漲趨勢。

    3、鋼鐵價格的近幾年大趨勢上漲可以算作從2006年2季度開始，此時剛好工程機械經(jīng)過了2005年行業(yè)周期的谷底，慢慢的開始景氣向上的趨勢，可以說從2004年宏觀調(diào)控之后，鋼材的價格就伴隨著工程機械行業(yè)的向上而向上，在這個過程中，由于影響工程機械行業(yè)的其它因素的權(quán)重較大，鋼材價格上漲對行業(yè)的影響基本被人們忽略。但是從07年下半年開始，能源價格、鋼材價格、橡膠價格和運費價格等都在不斷的攀升，此外還有一直處于向上周期的人力成本，一旦上游成本中的各個組成部分的價格都開始上漲的話，其疊加效應(yīng)對工程機械行業(yè)上市公司的壓力還是比較大的，行業(yè)毛利率和利潤都將受到一定的影響。

    4、雖然工程機械行業(yè)的產(chǎn)品中成本構(gòu)成不僅僅是鋼鐵，但是鋼鐵在各項成本中是具代表性的。我們選取了工程機械生產(chǎn)中需求較大的三種鋼材，即熱軋、冷軋和中厚板，將它們從2006年以上的走勢和工程機械行業(yè)的各項指標變動進行了對比。從近兩年的趨勢來看，鋼材價格的趨勢是上漲的，而工程機械的各項指標(除費用率外)也都出現(xiàn)趨勢向上，三項費用率從2006年開始持續(xù)走低，行業(yè)的銷售和成本控制情況良好。這主要是由于04年宏觀調(diào)控之后，很多企業(yè)開始注重內(nèi)部成本管理和企業(yè)效率的提升，為了盡可能的減少宏觀調(diào)控帶來的影響，上市公司有意識的增加出口的占比，紛紛開始加大對市場份額的搶占力度，對于原材料成本，也采用自購鋼材生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾油赓徍屯鈪f(xié)的比例來規(guī)避。而出口產(chǎn)品較之內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率較高，上游成本在一定程度規(guī)避后，行業(yè)的毛利率穩(wěn)步提升。

    5、但是將時間窗縮小到2007年一年內(nèi)來看，我們可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)的三項費用率從8月開始抬頭向上，隨著成本和費用的增加，行業(yè)稅前利潤率小幅走低，但是由于旺盛的內(nèi)需和強勁的出口，行業(yè)的銷售收入并沒有出現(xiàn)大的變化。目前，從細分市場來看，競爭日趨激烈，比如裝載機市場，07年柳工將服務(wù)期由半年延長至一年，公司年報中，其銷售費用和財務(wù)費用就出現(xiàn)顯著的增長，而柳工算是行業(yè)內(nèi)成本控制做的非常的企業(yè)。

    6、按照國家*公布的2007年11月工程機械行業(yè)的毛利率為16.03%(樣本為567家企業(yè))，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品原材料綜合成本為50%左右，鋼材成本占原材料成本的比重約為40-50%左右(扣除外購、外協(xié)影響)，我們粗略按45%計算，那么鋼材占總成本的比重約為22.5%，假設(shè)鋼材價格上漲10%，則毛利率下降1.89個百分點。毛利率的下降對于公司來說，可以通過提價、增加出口占比和進一步控制生產(chǎn)成本等措施，來減小成本上升帶來的利潤縮水幅度。但是出口的增加和生產(chǎn)成本的改善不是一朝一夕的事情，提價將有可能成為未來行業(yè)內(nèi)公司短期的選擇和出路，這于有能力將成本轉(zhuǎn)嫁給下游，以及與外協(xié)、外購供應(yīng)商之間有較強話語權(quán)的行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)，這類企業(yè)一般都具有較高的市場占有率和處于壟斷地位，否則一旦提價，若其它企業(yè)采取薄利多銷不跟隨提價，必然會出現(xiàn)銷量下滑丟失市場份額的現(xiàn)象。而從*來看，由于國內(nèi)的出口產(chǎn)品一般具有較高的價格優(yōu)勢，比如卡特彼勒生產(chǎn)的同類型推土機是山推價格的2.2倍，小松同類型產(chǎn)品是山推的1.9倍，而產(chǎn)品的作業(yè)效率上差別不大，這就使得公司將會采取增加出口并提高市場銷售價格來彌補國內(nèi)市場利潤的下降，同時不斷改善自身的生產(chǎn)效率，實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模生產(chǎn)，大力發(fā)展技術(shù)含量高、附加值高、毛利率高的產(chǎn)品才是企業(yè)*出路。所以鋼材未來的持續(xù)上漲對鋼材占成本比重較大的，產(chǎn)品市場競爭激烈且公司競爭力不強的企業(yè)影響較大。

    7、從各細分產(chǎn)品來說，大馬力推土機、挖掘機、混凝土泵車、旋挖鉆機等毛利率較高的，且成本轉(zhuǎn)嫁能力強的產(chǎn)品影響不大，而裝載機、壓路機、攤鋪機、平地機等市場競爭激烈或者需求不大的產(chǎn)品成本上升對其影響較大。從公司角度來看，行業(yè)內(nèi)的公司和出口占比較大的公司，由于其有較強的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力，受成本上升影響程度不大。

    8、我們?nèi)匀徽J為影響行業(yè)發(fā)展的因素是多方面的，F(xiàn)AI、信貸、上游成本、內(nèi)需、出口以及財政政策都能左右行業(yè)運行的軌跡，而這些分力因素的變化所造成的影響才是我們在08年重點關(guān)注的，由于成本和費用的攀升，收入增速和利潤增速在08年的變動幅度差異將加大。我們將在以后的行業(yè)報告中對行業(yè)和上市公司數(shù)據(jù)進行密切跟蹤和分析。